今週の値動き
今週のビットコインは、1024万円近辺から取引を開始しました。週を通じて上値の重い展開となり、反発局面でも買いの勢いは続きませんでした。高値を切り下げる動きが続いたことで、短期的には売り圧力の強さが意識される相場となりました。
週中にかけても価格は下落基調を維持し、安値は1002万円近辺まで下落しました。心理的な節目である1000万円近辺では一時的に下げ渋る動きも見られましたが、反発力は限定的でした。1000万円近辺はサポートとして意識されているものの、買い戻しの勢いはまだ弱く、同水準を明確に維持できるかが重要なポイントとなっています。
足元では価格が24時間移動平均線（24EMA）を下回って推移しており、短期的な地合いは弱気です。移動平均線を上回る動きが見られない限り、戻り売りが出やすい状況が続くと考えられます。チャート上でも下落のトレンドラインが意識されており、上値を切り下げる流れが続いています。
今週のデリバティブ市場
1.無期限先物取引の資金調達率
無期限先物の資金調達率（FR）は、足元でプラス圏を維持しています。7月後半から8月にかけてFRはおおむねプラスで推移しており、デリバティブ市場ではロングポジションの比率が高い状態が続いています。BTC価格が1000万円近辺で下げ渋ったことで、同水準を短期的な底値圏と見るトレーダーが増えている可能性があります。
一方で、価格の値動き自体は依然として上値が重い状況です。今週のBTCは高値を切り下げる展開となり、足元でも24EMAを下回って推移しています。FRがプラス圏で推移する中で価格が上昇に転じきれない場合、ロングポジションを保有するトレーダーにとってはやや不利な地合いとなります。
特に、ロングポジションが積み上がった状態で1000万円を明確に割り込む場合、ポジション解消による下落圧力が強まる可能性があります。FRのプラス推移は短期的な市場心理の改善を示す一方で、価格がサポートを維持できなければ、ロングの巻き戻しが相場の重しとなる点には注意が必要です。
2.3ヶ月先の先物価格乖離率
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3カ月先の先物価格と現物価格の乖離率は、足元で4.5%近辺まで拡大しています。7月以降、乖離率は上昇基調を強めており、現在は今年1月頃の水準まで回復しています。これは、先物市場で中期的な価格上昇を見込む買いポジションが積み上がっていることを示しています。
一方で、現在の乖離率はやや高い水準にあります。1月の相場では、価格の下落とともに乖離率が縮小し、ロングポジションが解消される動きが見られました。足元でも現物価格は上値が重く、1000万円近辺のサポートを試す展開となっているため、先物市場で積み上がった買いポジションには注意が必要です。
特に、乖離率が高止まりする一方で現物価格が反発できない場合、先物主導の強気姿勢と実際の価格推移にズレが生じます。この状態で1000万円を明確に下回ると、ロングポジションの巻き戻しが進み、下落方向への動きが大きくなる可能性があります。
今週のオンチェーン
1.マイナーネットポジション
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マイナーネットポジションは、足元で大きく低下しており、マイナーのBTC現物保有が減少傾向にあることが確認されます。6月から7月前半にかけては比較的安定した推移も見られましたが、直近ではマイナス方向への動きが強まっており、マイナーによる売却圧力が高まっている可能性があります。
マイナーが保有BTCを減らしている背景には、運転資金の確保や事業環境の変化が影響していると考えられます。最近では、一部のマイナーがAI関連事業にリソースをシフトする動きも見られており、ビットコインマイニング単体から事業構造を見直す流れが意識されています。こうした事業転換が進む場合、設備投資や資金確保のために保有BTCの売却が出やすくなる可能性があります。
また、ハッシュレートは昨年冬以降に下落傾向が続いており、マイナーの採算環境が厳しくなっていることも示唆されています。マイニング収益が伸び悩む中で、マイナーがBTCを積極的に保有し続ける余力は低下している可能性があります。足元のマイナーネットポジションの下落は、マイナーのビットコインに対する慎重姿勢を反映した動きといえます。
2.長期投資家ポジション変化
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長期投資家のポジション変化を見ると、足元では大きく下落しており、長期で保有されるBTCが減少傾向にあることが確認されます。6月以降、同指標は弱含みの推移となっていましたが、直近ではマイナス方向への動きが一段と強まっており、長期投資家による保有増加は確認しづらい状況です。
長期で保有されるBTCの減少は、投資家がビットコインを長期保有するよりも、売却や短期的なポジション調整を優先している可能性を示しています。相場が本格的に反転するには、短期的な買い戻しだけでなく、長期投資家による再びBTCを蓄積する動きが必要になります。
足元のビットコイン価格は1000万円近辺で下げ渋る動きも見られますが、長期投資家の動きからは、まだ強い買い需要が戻っているとはいえません。長期保有の増加が確認されない間は、上昇局面でも戻り売りが出やすく、相場の反発力は限定的になりやすいと考えられます。
現物ETFのネットフロー
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米国現物ETFのネットフローを見ると、8月に入ってからはプラスの日が続き、月初の買い入れが確認されました。7月末にかけて資金流入が鈍化していた中で、8月初旬に再び流入が見られたことは、現物需要の下支え材料として意識されます。
一方で、足元では再びマイナスの日も見られ始めており、ETF経由の買い需要が継続的に強まっているとは言い切れない状況です。ビットコイン価格も1000万円近辺で上値の重い推移となっており、ETFフローの鈍化は相場の軟調な値動きと整合的です。
7月も月初にはプラスのフローが確認されましたが、月末にかけては売りが優勢となりました。今回も月初の流入は見られるものの、1カ月を通じて安定的に買いが入り続ける状況にはまだ至っていません。現物ETFの資金流入が一時的な動きにとどまる場合、相場を大きく押し上げる材料としては力不足となります。
まとめ
今週のビットコインは、1024万円近辺から取引を開始しましたが、週を通じて上値を切り下げる展開となりました。足元でも価格は24EMAを下回っており、短期的には弱気の地合いが続いています。1000万円近辺では下げ渋る動きも見られますが、反発力は限定的です。
デリバティブ市場では、FRがプラス圏を維持し、3カ月先物の乖離率も4.5%近辺まで拡大しています。ロングポジションが積み上がっているため、1000万円を明確に割り込む場合は、ポジション解消による下落圧力が強まる可能性があります。
オンチェーン面では、マイナーのBTC保有減少や長期投資家ポジションの低下が確認されており、現物の買い需要はまだ弱い状況です。現物ETFも月初の流入は見られたものの、足元では継続的な買いにはつながっていません。来週以降は、1000万円を維持できるかが最大の焦点となり、同水準を割り込む場合は下値を探る展開に注意が必要です。
この記事の著者
米国の大学で経済学を専攻しお金の流れについて興味を持つ。在学中にビットコインに興味を持ち、bitbankのメディアで寄稿を行う。2015年頃からビットコインのトレードを始め、デリバティブ情報も分析しながらトレードを行う。
