今週の値動き
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- 今週のビットコインは、1033万円近辺から取引を開始しました。週始めは売りが優勢となり、一時1000万円近辺まで下落する場面がありました。心理的な節目である1000万円を試す展開となりましたが、同水準では買い需要が強く、下値を大きく割り込む動きにはつながりませんでした。1000万円近辺で反発したことで、短期的には同水準がサポートとして意識される展開となりました。
- 週中にかけては買い戻しが強まり、高値を目指す動きとなりました。価格は24時間移動平均線（24EMA）を上回り、一時1060万円近辺まで上昇しました。週始めの下落を吸収する形で上昇したことから、1000万円近辺での底堅さが確認された一方、1060万円近辺では上値が重くなり、利益確定売りが出やすい水準として意識されました。
- 週後半に入ると、上昇後の反動から利確売りが入り、価格は再び押し戻されました。足元では1030万円台で取引されており、週初の水準に近い価格帯まで戻っています。また、価格は24EMAを下回って推移しており、短期的な上昇の勢いはやや鈍化しています。
今週のデリバティブ市場
1.無期限先物取引の資金調達率
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- 無期限先物の資金調達率（FR）は、引き続きプラス圏で推移しています。6月下旬にはマイナスを記録する場面もありましたが、7月に入ってからはプラス圏での推移が目立っており、短期のデリバティブ市場ではロングポジションが優勢となっています。
- BTC価格は1000万円近辺で底堅く推移し、週中には1060万円近辺まで上昇しました。この動きに合わせてFRもプラス圏を維持しており、短期のデリバティブトレーダーが買いポジションを増やしていることが示唆されます。現物価格の底堅さを背景に、相場の反発を見込む買いが入りやすい状況となっています。
- 一方で、FRのプラス推移はロングポジションの偏りにもつながります。足元では過度な水準までは上昇していないものの、買いポジションが積み上がることで、上値では利確売りやポジション調整が出やすくなります。今週、BTCが1060万円近辺で上値を抑えられた背景には、こうしたデリバティブ市場のロング偏重も一因として影響した可能性があります。
2.3ヶ月先の先物価格乖離率
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- 3カ月先の先物価格と現物価格の乖離率は、足元で拡大傾向となっています。6月下旬には一時的に低下する場面も見られましたが、7月に入ってからは再び上昇基調となり、現在は3.5%を超える水準まで上昇しています。先物価格が現物価格に対して高いプレミアムを維持しており、先物市場では買い需要が強まっていることが示されています。
- この動きは、無期限先物の資金調達率がプラス圏で推移している状況とも一致しています。短期のデリバティブ市場ではロングポジションが増加しており、3カ月先物でも同様に、将来的な価格上昇を見込んだ買いが入りやすくなっています。BTC価格が1000万円近辺で底堅く推移したことで、同水準を下値圏と見るトレーダーが増えている可能性があります。
- 特に、足元の乖離率は2月以降で最も高い水準となっており、徐々に投機需要の高まりが見られます。これは相場の反発期待が強まっていることを示す一方で、先物市場で強気の織り込みが進んでいることも意味します。価格が1060万円近辺を明確に上抜ければ、先物市場の買いが上昇を後押しする可能性があります。
今週のオンチェーン
1.取引所保有のBTC推移
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- 取引所が保有するBTC数量は、足元で高止まりしています。5月後半から6月上旬にかけて取引所保有BTCは大きく増加し、その後も明確に減少する動きは確認されていません。これは、取引所へ移動したBTCがまだ市場で十分に消化されていない可能性を示しており、供給面では引き続き重さが残っている状態です。
- 一般的に、取引所保有BTCの増加は、投資家が売却を目的にBTCを取引所へ移動している可能性を示します。足元の価格は1000万円近辺で底堅く推移しているものの、取引所保有BTCが高水準にある間は、戻り局面で売りが出やすい環境が続いていると考えられます。
- 特に、今週はBTCが1060万円近辺まで上昇した後に利確売りに押されており、上値では売り需要が残っていることが意識されます。取引所保有BTCが明確に減少へ転じない限り、現物の供給圧力が相場の上値を抑える可能性があります。
2.長期投資家ポジション変化
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- 長期投資家のポジション変化を見ると、足元では下落傾向となっています。6月以降、長期で保有されるビットコインの増加ペースは鈍化しており、直近ではマイナス圏に沈む場面も見られます。これは、長期投資家による蓄積が一服し、一部で保有量を減らす動きが出ていることを示唆しています。
- 長期投資家の保有増加は市場に出回る供給量の減少につながり、価格の下支え材料として意識されます。一方で、足元のように長期投資家ポジションが減少傾向にある局面では、強い買い集めの動きは確認しづらくなります。ビットコイン価格は1000万円近辺で底堅さを見せていますが、長期投資家の動きからは、まだ積極的に上値を追う局面には移行していないと考えられます。
- また、長期投資家のポジションが明確に増加へ転じていないことは、市場全体に様子見姿勢が残っていることを示しています。短期的には先物市場で買いが入っている一方、長期投資家はまだ慎重な姿勢を維持している可能性があります。そのため、足元の反発が持続的な上昇トレンドに発展するには、長期投資家による再蓄積の動きが確認される必要があります。
現物ETFのネットフロー
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- 米国現物ETFのネットフローを見ると、今週は小幅ながらプラスとなる動きが確認されました。6月後半には大きな資金流出が目立ち、ETF経由の現物需要は弱い状態が続いていましたが、7月に入ってからは流入を記録する日も増えており、需給面には改善の兆しが見られます。
- 今週のビットコインは、一時1000万円近辺まで下落する場面がありましたが、その後は買い戻しが入り、底堅い展開となりました。ETFフローがプラスに転じたことは、現物需要の回復を示す材料であり、1000万円近辺での下値を支える一因になったと考えられます。
- 一方で、流入額はまだ限定的であり、強い上昇トレンドを後押しするほどの資金流入が継続しているわけではありません。足元ではETFフローの改善が見られるものの、過去の大きな流出を完全に相殺するには、継続的な流入が必要です。
まとめ
- 今週のビットコインは、1033万円近辺から取引を開始し、週始めには一時1000万円近辺まで下落しました。ただし、同水準では買い需要が強く、下値を大きく割り込む動きにはつながりませんでした。その後は週中にかけて買い戻しが入り、一時1060万円近辺まで上昇しましたが、週後半には利確売りに押され、足元では1030万円台で推移しています。結果として、今週は1000万円近辺で底堅さを示す一方、1060万円近辺では上値を抑えられるレンジ相場となりました。
- デリバティブ市場では、無期限先物の資金調達率がプラス圏で推移しており、短期トレーダーによるロングポジションの増加が確認されます。また、3カ月先の先物価格乖離率も3.5%を超える水準まで拡大しており、先物市場では投機需要の高まりが見られます。1000万円近辺での底堅さを背景に、反発を見込む買いが入りやすい状況です。ただし、ロングポジションが積み上がる中で価格が1060万円近辺を突破できない場合、ポジション解消による下落圧力には注意が必要です。
- オンチェーン面では、取引所保有BTCが高止まりしており、5月以降に増加した売り需要をまだ十分に消化できていない可能性があります。上値では売りが出やすい環境が続いており、取引所保有BTCが明確に減少へ転じるまでは、上昇トレンドへの回帰には慎重な見方が必要です。また、長期投資家ポジションも足元で下落傾向となっており、長期投資家の様子見姿勢が残っていることを示唆しています。
- 一方で、米国現物ETFのネットフローは小幅ながらプラスとなり、需給面には改善の兆しも見られます。ETF経由の資金流入が継続すれば、1000万円近辺での底堅さを支える材料となります。来週以降は、BTCが1060万円近辺を明確に上抜けできるか、ETFへの資金流入が継続するか、そして取引所保有BTCや長期投資家ポジションに改善が見られるかが、相場の方向感を判断する重要なポイントとなりそうです。
この記事の著者
マーケット・アナリスト
真田 雅幸
米国の大学で経済学を専攻しお金の流れについて興味を持つ。在学中にビットコインに興味を持ち、bitbankのメディアで寄稿を行う。2015年頃からビットコインのトレードを始め、デリバティブ情報も分析しながらトレードを行う。
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