ビットコインのアノマリーを理解するには？種類と注意点
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ビットコインは特定の月に動きやすい、半減期を中心に約四年の周期がある、といった説明を目にしたことがある方もいるでしょう。
このように、明確な理論だけでは説明しきれないものの、過去データで繰り返し観測される傾向はアノマリーと呼ばれます。
ただし、アノマリーは今後の値動きを決める法則ではありません。
どの期間を集計するか、どの価格データを使うか、市場環境をどのように分類するかによって結果が変わります。
本記事では、ビットコインで知られる代表的なアノマリーと、再現性を確認する方法、利用する際の注意点を解説します。
ビットコインのアノマリーとは
アノマリーは理論だけでは説明しにくい偏り
ビットコインのアノマリーとは、過去の価格、出来高、価格変動幅などを集計したときに見つかる、一定の偏りや繰り返しの傾向です。
代表例として、特定の月や曜日に平均騰落率が異なる、ある時間帯に出来高や価格変動幅が大きくなる、といった現象があります。
金融市場では新しい情報が価格へ反映されるため、単純な規則だけで将来の値動きを継続的に予測することは難しいと考えられています。
それでも過去データを条件ごとに分けると差が見える場合があり、その差がカレンダーアノマリーや曜日効果などとして研究されています。
ただし、研究結果は対象期間や計算方法によって一致しておらず、特定の曜日や月が常に同じ方向へ動くとはいえません。
アノマリーは将来を保証する法則ではない
アノマリーは、過去のデータを一定の条件で整理した結果であり、今後の値動きを保証する法則ではありません。
過去に10回中7回上昇していても、次の1回が上昇するとは限らず、残り3回の下落幅が大きければ全体の損益はマイナスになる可能性もあります。
そのため、上昇した回数だけでなく、平均騰落率、中央値、最大上昇率、最大下落率、価格変動幅を合わせて確認する必要があります。
アノマリーは価格を予言する情報ではなく、市場の特徴を整理するための補助材料として扱うことが重要です。
ビットコインで知られる代表的なアノマリー
半減期と約四年のサイクル
半減期とは、マイニングによって新たに発行されるビットコインの数量が一定のブロック数ごとに半分になる仕組みです。
半減期は21万ブロックごとに設定されており、時間に換算するとおおむね4年ごとに発生します。
過去には半減期の前後を含む数年間に大きな価格変動が見られたため、4年周期や半減期サイクルという見方が広まりました。
ただし、半減期は供給ルールに基づくイベントであり、その前後に価格がどの方向へ動くかまで決めるものではありません。
実施回数が限られているため統計的なサンプル数は少なく、金融環境や規制、市場参加者の変化を半減期の影響と切り分けることも困難です。
月別に見られる季節性
月別アノマリーは、各月の騰落率や価格変動幅を年ごとに集計し、月による違いを確認する方法です。
インターネット上では特定の月が強い、別の月が弱いと説明されることがありますが、集計期間を変えると結果が変わる場合があります。
一度だけ極端な上昇があった月は、その値に引っ張られて平均騰落率が高く見えることがあります。
平均値とともに中央値やプラスになった年の割合を確認すると、外れ値による見かけの強さを見分けやすくなります。
曜日別に見られる値動きの偏り
曜日アノマリーでは、月曜日から日曜日までの収益率、出来高、価格変動幅を比較します。
ビットコインは原則として24時間取引されていますが、市場参加者の生活時間や伝統的な金融市場の営業日には平日と週末の違いがあります。
学術研究では曜日による差が報告された例がある一方、収益率に安定した曜日効果は確認できず、価格変動幅のほうに差が見られたとする研究もあります。
したがって、月曜日だから上昇する、週末だから下落する、と固定的に判断することはできません。
時間帯別の出来高と価格変動
時間帯別アノマリーでは、一日を数時間単位に分けて出来高や価格変動幅を比較します。
世界各地の市場参加者が活動する時間、金融市場の開始や終了、経済情報が公表される時間などが重なると、取引量が変化する場合があります。
複数の研究では、時間帯や曜日によって出来高とボラティリティに周期的な差が見られることが報告されています。
ただし、値動きが大きくなりやすいことと、上昇または下落の方向が予測できることは別です。
アノマリーが生まれる背景
市場参加者の活動時間が偏っている
ビットコイン市場は常時動いていますが、すべての時間帯で同じ人数と資金量が取引しているわけではありません。
参加者が増える時間帯には注文が集まり、出来高や価格変動幅が大きくなる場合があります。
反対に参加者が少ない時間帯には、比較的小さな注文でも価格が動きやすくなる可能性があります。
市場心理によって行動が繰り返される
市場参加者は過去に見た値動きや広く知られた相場の傾向を参考にして行動することがあります。
多くの参加者が特定の時期に相場が動きやすいと考えると、その前後に注文やポジション調整が集中する場合があります。
その結果、もともとは小さかった傾向が一時的に強まることがあります。
一方で傾向が広く知られると先回りする行動が増えるため、以前のアノマリーが弱くなったり、発生時期がずれたりすることも考えられます。
ニュースや金融環境の時期的な偏り
経済指標の公表、金融政策に関する発表、資金決済のタイミングなどは、完全にランダムな時刻に発生するわけではありません。
こうした予定された情報と市場参加者の活動時間が重なることで、時間帯や曜日ごとの出来高と価格変動幅に差が生じる可能性があります。
ただし、同じ曜日に発表があっても内容は毎回異なるため、価格の方向まで一定になるとは限りません。
アノマリーの再現性を検証する方法
検証期間とサンプル数を確認する
最初に確認したいのは、どの期間のデータを何回分集計したかです。
曜日別データは数年間でも多くのサンプルを集められますが、半減期は実施回数が限られます。
価格変動が大きかった短い期間だけを切り取ると、その期間特有の傾向を一般的な法則と誤認する可能性があります。
全期間の結果だけでなく、前半と後半、上昇局面と下落局面などに分け、同じ傾向が残るか確認しましょう。
平均値だけでなく中央値も確認する
平均値はすべての数値を合計して回数で割るため、極端な上昇や下落の影響を強く受けます。
中央値は数値を小さい順に並べたときの中央の値であり、外れ値の影響を受けにくい指標です。
平均騰落率がプラスでも中央値がマイナスであれば、少数の大幅上昇が平均を押し上げている可能性があります。
平均値、中央値、プラスになった回数を組み合わせると、傾向の実態を確認しやすくなります。
勝率と値幅を分けて考える
勝率が高いことと、全体の損益がプラスであることは同じではありません。
小幅な上昇が何度も続いた後に一度の大幅下落が起きれば、それまでの上昇分を上回ることがあります。
上昇回数と下落回数に加え、平均上昇率、平均下落率、最大値、最小値も確認する必要があります。
別の期間でも同じ結果になるか確認する
検証に使った期間で見つけた傾向は、別の期間のデータでも確認します。
同じデータから条件を探し、そのデータだけで有効性を判断すると、過去に合わせすぎた結果になりやすいためです。
複数の期間で似た傾向が残る場合でも、将来の再現が保証されるわけではなく、安定性を判断する材料が増えたと考えます。
ビットコインのアノマリーを過信できない理由
市場構造が変化し続けている
ビットコイン市場では、参加者の構成、取引量、情報の伝わる速度、関連する金融商品の状況などが変化しています。
市場が小さかった時期と参加者が増えた時期では、同じ曜日や時間帯でも値動きの特徴が異なる可能性があります。
市場効率性が時間とともに変化することを示す研究もあり、初期に見られた特徴が現在まで同じ強さで残っているとは限りません。
外れ値が平均を大きく変える
ビットコインでは短期間に価格が大きく変動する場合があります。
数回の大幅な上昇が月別平均を押し上げると、多くの年では上昇していなくても、その月が強いように見えることがあります。
平均値だけでなく中央値、上昇回数、最大値と最小値を確認することが必要です。
多数の条件から偶然の規則性が見つかる
月、曜日、時間帯、半減期からの経過日数など、多数の条件を試すと偶然成績がよく見える組み合わせが見つかる場合があります。
分析を始めた後に都合のよい条件へ変更すると、過去データに合わせすぎた規則を作りやすくなります。
確認したい仮説と計算方法を先に決め、別の期間でも同じ結果になるか検証することが重要です。
手数料や価格差で結果が変わる
過去の終値だけを使った集計には、実際の取引に伴う手数料や売買価格の差が含まれていない場合があります。
短い期間のアノマリーほど一回あたりの値幅が小さくなりやすく、コストの影響を受けます。
過去の平均騰落率がわずかにプラスであるだけでは、同じ結果を得られるとは判断できません。
初心者がアノマリーを確認する手順
一つの仮説に絞る
最初に、何を確認するのかを一つに絞ります。
特定の月は平均騰落率が高いのか、週末は平日より価格変動幅が大きいのか、といった形で条件と指標を明確にします。
価格が上がるかと、値動きが大きくなるかは異なるため、どちらを調べるかを区別してください。
同じ条件で過去データを集計する
次に、集計期間、価格の基準時刻、通貨単位などを統一します。
日次データは一日の区切りとなる時刻によって結果が変わることがあります。
複数の情報源を比較するときは、終値の基準や欠損値の扱いが同じかも確認しましょう。
検証条件をメモしておくと、期間を変更した際にも結果の違いを比較しやすくなります。
複数の指標で比較する
平均騰落率だけでなく、中央値、勝率、最大上昇率、最大下落率、出来高、価格変動幅を確認します。
収益率の方向に明確な差がなくても、出来高やボラティリティには周期的な差が見られる場合があります。
指標を分けて見ることで、上がりやすさと動きやすさを混同しにくくなります。
補助的な情報として整理する
検証結果は、特定の条件と期間で過去に見られた傾向として記録します。
次回も同じ動きになるという予測へ置き換えないことが大切です。
実際の市場では経済環境、規制に関する情報、流動性、突発的なニュースなどが同時に影響します。
アノマリーだけで結論を出さず、現在の市場環境と複数の情報源を合わせて確認しましょう。
ビットコインのアノマリーに関するまとめ
ビットコインのアノマリーとは、半減期、月、曜日、時間帯などに関連して、過去データに見られる値動きや取引活動の偏りです。
代表的なものには、半減期を中心としたサイクル、月別の季節性、曜日効果、時間帯別の出来高や価格変動があります。
ただし、分析期間、データの取得元、相場環境、外れ値によって結果は変化します。
過去に確認された規則性が、市場構造の変化によって弱くなることもあります。
確認するときは、対象期間とサンプル数、平均値と中央値、勝率と値幅、別期間での再現性を順番に確認してください。
まずは気になるアノマリーを一つ選び、条件を変えずに過去データを集計すると、情報の信頼性を判断しやすくなります。
アノマリーは価格を予言するものではなく、市場の特徴を客観的に整理するための補助材料として扱うことが重要です。
この記事の著者
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