今週の値動き
今週のビットコインは、1,363万円近辺から取引を開始しました。週前半は高値を試す動きが見られ、一時1,370万円近辺まで上昇しましたが、同水準では上値を抑えられました。1,370万円近辺は先週から意識されている価格帯でもあり、今週もレジスタンスとして機能する形となりました。
週半ばの水曜日からは売り圧力が強まり、価格は短時間で大きく下落しました。1,350万円台から徐々に下値を切り下げ、木曜日から金曜日にかけて下落が加速しています。今週の安値は1,270万円近辺となり、週前半の高値からは約100万円下落しました。高値から安値までの下落率は7%程度となっており、今週は値動きの大きい相場となっています。
一方、1,270万円近辺では買い戻しが入り、金曜日に入ると価格は反発しました。足元では1,300万円台を回復し、24時間移動平均線（約1,301万円）も上回っています。急落後に短期移動平均線を回復したことから、短期的には売り圧力がやや和らぎ、反発の動きが確認されています。
ただし、現在の価格は週初の1,363万円を依然として下回っており、今週全体では下落基調となっています。1,370万円近辺で上値を抑えられた後に大きく下落したため、現時点では本格的な上昇再開というより、急落後の買い戻し局面と捉えるのが妥当です。
今週のデリバティブ市場
1.ロング・ショートの清算推移
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今週はビットコイン価格の下落に伴い、ロングポジションの清算が大きく増加しました。チャートでは直近3カ月の中でも高い水準の清算が発生しており、デイリーのロング清算額は約2億ドルに達しています。
週前半にビットコインが1,370万円近辺の高値を試した後、水曜日から急速に下落したことで、高値圏で積み上がっていたレバレッジを利用したロングポジションが強制清算されたと考えられます。価格が短期間で1,270万円近辺まで下落したことで、下落局面では清算がさらに売りを呼ぶ展開となった可能性があります。
一方、大規模なロング清算によって、高値圏で積み上がっていたレバレッジポジションの整理が進んだとみられます。過度なロングポジションが解消されることで、その後の相場では追加的な強制清算による売り圧力が発生しにくくなる可能性があります。
実際、足元ではビットコイン価格が1,270万円近辺から反発し、1,300万円台を回復しています。ロングポジションの整理が進んだ後も買い戻しが確認されているため、短期的には市場のレバレッジがリセットされ、需給が改善している可能性があります。
2.インプライド・ボラティリティ
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インプライド・ボラティリティは足元で上昇しています。9月後半から10月初旬にかけて、ビットコイン価格が高値圏でもみ合っていた局面では、インプライド・ボラティリティは35〜36近辺を中心に低位で推移していました。
しかし、今週に入りビットコイン価格が1,370万円近辺から1,270万円近辺まで大きく下落したことで、相場の変動幅が拡大しました。それに合わせてインプライド・ボラティリティも上向き、足元では38近辺まで上昇しています。現物市場の値動き拡大を受けて、オプション市場でも将来の価格変動に対する警戒が強まっていることが示唆されます。
特に今週は、デリバティブ市場でロングポジションの大規模な清算も発生しています。これまで高値圏で比較的落ち着いていた相場環境から一転し、価格変動が大きくなったことで、オプション市場でもボラティリティを織り込む動きが強まったと考えられます。
足元ではビットコイン価格が1,270万円近辺から反発している一方、インプライド・ボラティリティは上昇基調を維持しています。このため、市場では今後も比較的大きな値動きが続く可能性を意識しているとみられます。
今週のオンチェーン
1.マイナーネットポジション
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マイナーのネットポジションは、8月後半以降にマイナス幅を縮小する動きが続き、足元では増減がほぼ0近辺まで戻っています。
8月中旬から後半にかけてはネットポジションが大幅なマイナスとなっており、マイナーによるBTC売却が優勢な状態が続いていました。しかし、その後はマイナス幅が急速に縮小し、9月中旬には一時プラス圏まで回復しています。足元では再び0近辺となっており、マイナーによる継続的な売り圧力は以前と比べて大きく低下していると考えられます。
この期間、ビットコイン価格は1,000万円台前半から1,300万円台まで上昇しています。価格上昇とともにマイナーが売却するBTCの量を減らしているのであれば、市場へ供給されるBTCが抑えられるため、9月以降の相場の底堅さを支えた要因の一つとなった可能性があります。
また、ハッシュレートも上昇傾向にあるのであれば、マイニング活動が活発化していることを示します。BTC価格の上昇と合わせて考えると、マイナーの収益環境が以前より改善している可能性があり、保有BTCを急いで売却する必要性が低下していることも考えられます。
今後、マイナーのネットポジションが0近辺から明確なプラス圏へ移行し、その状態が続く場合には、マイナーがBTCを売却するよりも保有・積み増す動きが優勢になっている可能性があります。その場合、市場への供給圧力がさらに弱まり、需給面から相場の底堅さを示す材料となるでしょう。
2.長期投資家ポジション推移
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長期投資家（LTH）のネットポジション変化は、足元で再びマイナス幅を拡大しています。8月には20万BTCを超える規模のマイナスまで低下した後、9月にかけて0近辺まで改善する場面が見られましたが、10月に入ると再び低下し、足元では10万BTCを超えるマイナス圏で推移しています。
この動きからは、長期保有者によるBTCの積み増しよりも、保有量の減少が優勢になっていることが示唆されます。9月にはネットポジションのマイナス幅が縮小し、長期投資家による売り圧力が弱まっていましたが、足元では再び保有BTCを市場へ移動させる動きが強まっている可能性があります。
中長期の上昇トレンドを安定させるためには、長期保有者による売却を上回る新規需要が必要になります。今後、ネットポジション変化が再び0を上回り、長期投資家によるBTCの積み増しが継続的に確認されれば、市場で流通するBTCの減少につながり、中長期的な需給改善を示す材料となるでしょう。
今週の米国ETF推移
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米国のビットコイン現物ETFでは、今週比較的大きな資金流出が確認されました。直近では1日あたり5,000BTC近いマイナスフローとなる日もあり、ビットコイン価格の下落局面でETF経由の売り需要が強まったことが示唆されます。
一方、ここ数週間のETFフローを見ると、9月後半には1万BTCを超える規模の流入が確認されたほか、流出についても以前より大きな値幅が見られるようになっています。ETFを通じた資金移動の規模が拡大しており、現物ETFがビットコイン市場の需給に与える影響も大きくなっていると考えられます。
特に9月後半以降は、大規模なプラスフローが複数回確認されており、期間全体では依然として買い需要の強さが目立ちます。ただし、今週は価格が1,370万円近辺から1,270万円近辺まで下落するなかで大きなマイナスフローも発生しており、ETF投資家の間でも利益確定や資金引き揚げの動きが出ていることが確認されます。
今後は、今週の流出が一時的なものにとどまり、再び資金流入へ転じるかが重要となります。価格が反発する局面でETFフローもプラスへ戻れば、現物市場の買い需要を確認する材料となります。一方、大規模な流出が継続する場合には、価格の戻りを抑える要因となる可能性があります。
まとめのポイント
- ビットコインは1,370万円近辺で上値を抑えられ、週後半にかけて急落しました。今週の安値は1,270万円近辺となり、高値から約100万円下落しましたが、足元では1,300万円台を回復し、24時間移動平均線も上回っています。
- デリバティブ市場ではロングポジションの清算が急増し、デイリーの清算額は約2億ドルと直近3カ月でも高い水準となりました。高値圏で積み上がっていたレバレッジポジションの整理が進み、追加的な強制売りリスクは低下した可能性があります。
- 長期投資家のネットポジションは再びマイナス幅を拡大しています。長期保有者によるBTCの積み増しよりも保有量の減少が優勢となっており、中長期的な需給にはやや慎重なシグナルが出ています。
- 米国現物ETFでは今週大きめの資金流出が確認されました。直近では約5,000BTC規模のマイナスフローとなる日もあり、価格下落局面でETF経由の売り需要も見られました。今後は再び資金流入へ転じるかが注目されます。
この記事の著者
米国の大学で経済学を専攻しお金の流れについて興味を持つ。在学中にビットコインに興味を持ち、bitbankのメディアで寄稿を行う。2015年頃からビットコインのトレードを始め、デリバティブ情報も分析しながらトレードを行う。
