今週の値動き
今週のビットコインは、1,325万円近辺から取引を開始しました。週を通して上値の重い展開となり、価格は高値と安値を徐々に切り下げながら推移しています。チャート上では右肩下がりの価格帯が形成されており、前週から続く調整局面が継続しています。
週前半は1,320万円台まで戻す場面が見られましたが、同水準では売りが入り、上値を伸ばすことができませんでした。その後も反発局面では高値を切り下げており、1,320万円台が短期的な上値抵抗として意識されている状況です。
週後半には売り圧力が強まり、一時1,250万円台まで下落しました。週初の1,325万円近辺から安値までは約5〜6%の下落となります。ただし、1,250万円台では買い戻しも確認され、その後は反発しています。足元では1,295万円近辺まで値を戻し、24時間移動平均線（約1,296万円）近辺で推移しています。
現在のチャートでは、価格が下降するレンジ内で推移しており、短期的には方向感を見極める局面となっています。まずは24時間移動平均線を明確に上回り、その状態を維持できるかが反発継続を判断するポイントです。
さらに上値を試す場合には、下降する上値抵抗線と1,320万円台を突破できるかが焦点となります。下降チャネルを上抜ければ、これまで続いていた高値切り下げの流れが変化し、買いが入りやすくなる可能性があります。一方、上値抵抗線を突破できず再び下落する場合には、今週安値となった1,250万円台が重要なサポートとして意識されるでしょう。
今週のデリバティブ市場
未決済建玉は減少、レバレッジポジションの整理が進む
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未決済建玉（Open Interest）は足元で減少傾向となっています。未決済建玉の減少は、先物・デリバティブ市場で保有されていたポジションが解消されていることを示します。今週のビットコインは1,320万円台で上値を抑えられる一方、下値では買い戻しも入り、方向感の乏しい調整相場となっています。こうした環境のなかで、短期的な値動きを狙ったレバレッジポジションを縮小する動きが強まっていると考えられます。
前週には大規模なロング清算が発生しており、それに続いて今週も未決済建玉が低水準で推移していることから、デリバティブ市場ではポジション整理が進んでいます。過度なレバレッジが減少しているため、短期的には先物市場による値動きよりも、現物市場の売買需要が価格形成に与える影響が相対的に大きくなっている可能性があります。
また、今週は株式市場でも軟調な値動きが見られたことから、リスク資産全体に対して慎重な姿勢を取る参加者が増え、ビットコインでも積極的にレバレッジを取る動きが抑えられている可能性があります。
今後は、未決済建玉が低水準のまま価格だけが上昇する場合、現物主導の買いが入っている可能性を示す材料になります。一方、下降チャネルの上抜けと同時に未決済建玉が急増する場合には、新たなレバレッジポジションの積み上がりも意識されるため、価格と建玉の動きを合わせて確認することが重要です。
先物乖離率は5%台へ上昇、高水準のプレミアムを維持
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3カ月先物価格と現物価格の乖離率は足元で上昇し、5%台を回復しています。9月後半には一時4.4%近辺まで低下する場面もありましたが、その後は再び上向きとなり、直近では5.1%前後まで拡大しています。
先物価格が現物価格を上回る状態が続いていることから、デリバティブ市場では依然として先高観が一定程度織り込まれていると考えられます。今週は未決済建玉が減少している一方で、先物価格乖離は高水準を維持しており、レバレッジポジションの総量が縮小するなかでも、先物市場の価格には強気な期待が残っていることが示唆されます。
一方、直近数カ月を見ると、乖離率が5.2%近辺まで拡大した局面では、その後に価格の上値が重くなる場面も確認されています。先物プレミアムが過度に拡大すると、高値圏での利益確定や裁定取引が意識されやすくなるため、足元の水準は短期的に注意したいポイントです。
現在のビットコインは1,300万円を下回る水準で推移しており、上値では1,320万円近辺が意識されています。今後、価格が再び1,320万円台まで上昇する一方で先物乖離率が5.2%近辺まで拡大する場合には、高値圏で利益確定売りが出やすくなる可能性があります。
今週のオンチェーン
マイナーネットポジションは再びマイナス圏へ、売り圧力に注意
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マイナーのネットポジションは、9月中旬に一時プラス圏まで改善した後、徐々に低下し、足元では再びマイナス幅が拡大する動きが見られています。
8月後半から9月にかけては、マイナーによるBTC保有量の減少幅が縮小し、一時は積み増しが優勢となる局面もありました。しかし10月に入ってからは0近辺で推移した後、直近では再びマイナス方向へ動いており、マイナーが保有するBTCの一部を外部へ移動させている可能性が示唆されます。
マイナーのネットポジションがマイナスとなることは、保有BTCの減少を意味するため、現物市場の需給を見るうえではやや注意が必要です。これらのBTCが取引所へ移動し売却につながる場合には、現物市場への供給増加を通じて価格の上値を抑える要因となる可能性があります。
現在のビットコインは調整局面にあり、未決済建玉も減少していることから、今後は現物市場の需給がこれまで以上に重要になります。そのなかでマイナーのネットポジションが継続的にマイナス方向へ拡大する場合には、現物の供給圧力が強まるシグナルとして警戒したい状況です。
今週の米国現物ETF
資金流出が継続、現物需給にはやや重し
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米国のビットコイン現物ETFでは、足元でネットフローがマイナスとなる日が目立っています。9月後半には1万BTCを超える大規模な流入が確認されていましたが、10月に入ってからは流入の勢いが鈍化し、複数回の資金流出が見られるようになっています。
直近では5,000BTC近いマイナスフローとなる日もあり、ETFを通じた現物市場への買い需要が弱まっていることが示唆されます。ビットコイン価格も高値圏から調整が続いているため、ETF経由の資金流出は現物需給の面ではややマイナス材料と考えられます。
特に今週は、未決済建玉が縮小し、デリバティブ市場のポジション整理が進んでいます。そのため、今後の価格形成では現物市場の需給がより重要になります。この状況でETFフローがマイナス基調を続ける場合、1,320万円近辺の上値抵抗を突破するうえで重しとなる可能性があります。
一方で、9月後半には大きな資金流入が確認されているため、現時点でETF需要そのものが大きく後退したと判断するのは早いでしょう。今後、価格が下降チャネルを上抜ける局面でETFフローも再びプラスへ転じれば、現物市場の買い需要が回復したことを示す材料になります。
まとめ
- ビットコインは1,325万円近辺から取引を開始し、週後半には1,250万円台まで下落しました。足元では1,295万円近辺まで戻していますが、高値と安値を切り下げる調整局面が続いており、1,320万円台が短期的な上値抵抗として意識されています。
- 未決済建玉は減少傾向となっており、前週の大規模なロング清算に続いて、デリバティブ市場ではレバレッジポジションの整理が進んでいます。今後は先物よりも、現物市場の売買需要が価格形成に与える影響が相対的に大きくなる可能性があります。
- 一方で、3カ月先物価格乖離は5%台まで上昇しており、先物市場では一定の先高観が残っています。ただし、5.2%近辺まで乖離が拡大する局面では上値が重くなる傾向も見られるため、1,320万円付近まで上昇した場合は利益確定売りに注意が必要です。
- マイナーのネットポジションは再びマイナス方向へ低下しており、保有BTCの減少が見られます。これらのBTCが市場で売却される場合、現物の供給圧力が高まり、価格の上値を抑える要因となる可能性があります。
- 米国現物ETFでは資金流出が目立っており、現物市場への買い需要はやや弱含みです。未決済建玉が減少するなかではETFフローの重要性が高まっており、今後再び安定した資金流入へ転じるかが注目されます。
この記事の著者
米国の大学で経済学を専攻しお金の流れについて興味を持つ。在学中にビットコインに興味を持ち、bitbankのメディアで寄稿を行う。2015年頃からビットコインのトレードを始め、デリバティブ情報も分析しながらトレードを行う。
